恒企和仁和哪个会计培训好（恒企会计培训价目表）

最近教育行业上市公司股价回暖，部分公司类似于新东方以及网易有道，已经开始剥离，股价在逐步回升。当然，也有部分公司类似于精锐教育、豆神语文、大山教育等还在苦苦挣扎。

之前有写过一篇，关于三盛教育的研究文章，最近朋友也在说，能不能以某一家上市公司为例，采用实战的方式进行分析。因此，就高途进行的分析，阐述自己的教育转型观点。

一、高途现状及优势

1 良好的现金状况及运营状况为战略腾挪提供空间

截止到2021年3月31日，公司货币资金达到53.59亿元人民币，而预收账款仅18.76亿人民币。流动资产减去流动负债的净营运资本为27.9亿，现金流状况良好。

2 已有的职业教育业务为转型奠定基础

职业教育板块近三年增长迅猛，2018—2020年外语、专业和入学课程课程从0.72亿上升到8.72亿人民币，增长比例达到11倍，增长迅猛。同时，占总体收入在10%以上。

3 高途固有优势经验为转型提供支持

2017年开始转型B2C在线教育直播课平台，发力K12在线教育，转型之前的2014年—2017年，经历O2O、2B等业务模式的尝试。产品除了K12之外，还有外语、专业和入学课程，具体如下：为打算学习或提高包括英语和日语在内的外语的学生提供外语课程、为准备专业资格考试的在职成年人设计的包括教师资格，特许金融分析师指定，证券资格考试等在内的课程、旨在提高学生在入学考试（包括国家研究生入学考试，公务员考试等）中获得高分的能力的入学课程。具备线上转型职业教育的经验和基础。

优质师资+低成本获客+技术优势+大班课模式+超强组织力，是高途能够转型TO C端并获得良好业绩的保证，未来也必然能够复制到职业教育领域，继续保持优势。

4 强流量资源为转型提供支持

根据教育新增长研究会，在2019年，高途旗下8个主体公司有97个认证公众号，预估活跃粉丝超过1000万，粉丝总量更高。

二、后教育时代市场状况

1 “双减”政策影响“双减”政策落地，宣告K9学科类培训机构进入漫长的转型调整期。同时，政策也对高中学科类机构和学前教育机构提出一定的规范和监管。

涉及K9部分政策整理，重点如下：

年度节假日时间限制

“校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假组织学科类培训。”严格执行，则包括新东方、好未来在内的学科类培训（包括线上）的服务时间仅限周一至周五的晚上6:30-8:30这个区间段；

日度放学时间限制

"引导学生自愿参加课后服务，课后服务时间原则上不早于当地正常下班时间，开展丰富多彩的科普、文体、艺术、劳动、阅读”。严格执行，3点半-6点的时间将重新属于学校，K9培训机构时间进一步压缩；

英语外教受监管

严禁聘请在境外的外籍人员开展培训活动，“严格执行，则Vipkid、51talk等利用境外外籍员工均需要转换为国内有限的外籍，且主要3-6岁线上不允许服务，商业模式接近破产；

打击搜题赛道

“线上培训机构不得提供和传播“拍照搜题”等惰化学生思维能力、影响学生独立思考、违背教学规律的不良办法”，线上在线教育用以获客的搜题工具（猿题库、作业帮）将被禁止；

语言类及思维类素质教育被打击

“不得开展面向学龄前儿童的线上培训，严禁以学前班、幼小衔接班、思维训练班等名义向学龄前儿童开展线下学科类（含外语）培训”，严格执行，则世面上的3-6岁少儿英语培训、幼小衔接班、思维训练均不得营业；

学科类培训融资及上市通道被锁死

“现有学科类培训机构统一登记为非营利性机构...学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作；上市公司不得通过股票市场融资投资学科类培训机构，不得通过发行股票或支付现金等方式购买学科类培训机构资产；外资不得通过兼并收购、受托运营、加盟连锁、利用可变利益实体等方式控股或参股学科类培训机构；"

类似18年整治幼教资产的文字，锁死K12学科培训机构相关的资本运作空间，融资或投资均无可能，另外VIE等海外上市控制国内资产的形式也被杜绝，未来只能自主运营为主。

2 上市公司影响此次“双减”之后，对上市公司产生以下四个影响：

经过双减一役之后，上市公司基本上又处于同一起跑线上。市值差距也不是那么大，千亿市值的教育上市公司也凤毛麟角，百亿市值也是少数，对于市值小的上市公司来说，也算是聊以自慰了。上市公司会经历剥离K12板块的阵痛期，很期待大家在素质教育和职业教育板块的新布局。最近教育行业上市公司股价回暖，部分公司类似于新东方以及网易有道，已经开始剥离，股价在逐步回升。当然，也有部分公司类似于精锐教育、豆神语文、大山教育等还在苦苦挣扎。
百亿市值之下的上市公司已经失去了上市公司的融资功能，在市值百亿之下，一级市场的大型项目和二级市场的上市公司差别性不大。最近教育行业上市公司股价回暖，部分公司类似于新东方以及网易有道，已经开始剥离，股价在逐步回升。当然，也有部分公司类似于精锐教育、豆神语文、大山教育等还在苦苦挣扎。
由于二级市场的上市公司市值急剧下降，一方面导致上市公司的估值体系发生巨大变化，存在市盈率低于10，市净率低于1，市值/净运营资本等于1的情况，上市公司之间也无法仅仅对比某个指标来评估优劣，估值体系多元化。
由于上市公司的市盈率在10左右，等于甚至低于一级市场的公司收购PE值，当二级市场的市值变动反向传导到一级市场时，过往上市公司高估值打一级市场低估值的现象形成倒挂。一方面，如果一级市场重新调整估值，将导致一级市场投资机构普遍亏损，如果不调整估值，则会形成无人问津的场景。这也是近期素质教育并购较少的原因。

3 上市公司及线上教育公司转型

好未来：6月24日，好未来旗下少儿英语品牌“励步英语”更名为“励步”，并推出线下学习空间——励步儿童成长中心。品牌升级后，励步弱化少儿英语属性，进一步拓展素质教育产品品类，包括英文戏剧、口才、美育、书法、益智、棋道等。7月7日，好未来整合轻舟考研帮、轻舟考满分、轻舟留学等三个子品牌，推出好未来轻舟品牌，进军职业教育领域。13日，好未来上线课后托管品牌“彼芯”，主要业务是在周一到周五的课后时间提供放学接送、餐食、课内作业、自主提升等服务。
新东方：向素质教育及校外托管服务上转型。7月26日，新东方在云南成立一家全新子公司——云南新东方教育培训学校，经营范围包括露营地服务、体育竞赛组织、体育用品及器材零售出租、中小学校外托管服务等。
猿辅导：7月底，K12独角兽企业猿辅导宣布转型素质教育，并推出科学启蒙教育产品“南瓜科学”。该产品由猿辅导、斑马原研发团队共同打造，于2020年5月开始试运营，其用户多数为种子用户转介绍而来。
昂立教育：将加大职业教育、国际与基础教育和素质教育领域业务的拓展力度；
学大教育计划在义务教育阶段提供素质类、科技类等课程产品和教学服务，并探索职业教育等领域业务等。
卓越教育则表示已推出卓越大语文、问道研学、卓越创客、思考星球等一系列素质教育品牌，并在围棋、舞蹈、美术、书法、足球、篮球、羽毛球等其他素质教育领域也有所布局。
字节跳动将教育业务版图拓展到考研、考证领域。据悉，5月6日，字节入股大学生学习服务平台“学小易”，并完成了对“学小易”的升级并增加了“网课拓展”、“考证学习”等服务。
高途做法：官网已经挂上了成人教育的标签，现在布局实用英语、日语、会计、公务员、教师、医疗考试、考研、四六级和雅思等细分赛道。
豆神教育：主营业务分为TO B和TO C，ToB端业务：智慧教育服务业务、优质课程内容进入课后延时服务业务、大屏端视频分发业务；ToC端业务：艺术类学习服务业务、线上软硬件结合的AI伴学产品。其中进校业务已与近百所学校合作。
昂立教育：将幼儿素质教育业务整体升级为凯顿儿童成长中心，以科学、艺术、语言三大领域为核心。
爱学习教育：旗下素质教育品牌“繁星”，下设人文发展素养、国际视野素养、智体精神素养、益智推理素养、智慧科创素养五大板块。

部分上市公司近期上线的转型类产品
企业	素质教育产品	职业教育产品
新东方	素质教育及校外托管服务	新东方考研
好未来	励步少儿教育、彼芯（课后托管）	轻舟（职业教育）
高途		同心圆（考研）、高途学院（成人教育）、高途APP（成人教育）
大力教育（字节跳动）	开言英语、旦旦狐（AI教育）、瓜瓜龙启蒙、清北网校美育大师课、你拍一、GOGOKID	不倦课堂（教师培训）
腾讯	腾讯扣叮（少儿编程）、腾讯英语君	腾讯课堂、腾讯101计划
猿辅导	南瓜科学（STEAM）、斑马（AI教育）、猿编程（少儿编程）
作业帮		不凡课堂（成人教育）
火花思维	小火花、小火炬、火花编程
掌门教育		艺考课程
豆神教育	艺术类学习服务业务
昂立教育	凯顿儿童成长中心（科学、艺术、语言）
爱学习教育	繁星（人文发展素养、国际视野素养、智体精神素养、益智推理素养、智慧科创素养）

4 未来教育市场发展

K9培训资本市场没法玩，无论线上线下

“强化学校教育主阵地作用，深化消化培训机构治理”这句话落实到实处，也是未来15岁以下的教育格局，为了确保格局落地，学科教育培训已经上升到“黄和黑”的层级，线上线下都会受到打压，资本市场已经没有炒作意义，从上市公司角度而言，对于活下去和保壳没有任何意义，尽量进行剥离。

素质教育未来竞争成都不亚于K12

2020年我国K12教育行业市场规模2.9万亿元。而来自艾瑞咨询的数据显示，2020年素质教育和职业教育的市场规模分别为3241亿元和约6000亿元，二者之和也仅仅摸到K12规模的零头。整体盘子小了，但是玩家却一点不少，未来的竞争激烈程度可能不亚于K12。

素质教育未来乱象产生可能性较大，容易引起政府新一轮管控

基于本次政策关于培训机构的定义不清晰，以好未来、新东方、精锐、思考乐等为主的K12机构，作业帮、猿辅导为主的在线教育机构、以瑞思、英孚为主的少儿英语机构、Vipkid、火花思维、字节跳动为主的6岁前在线素质机构都会转向素质教育，一方面会导致素质教育的未来3年的火爆，另一方面，也会加大素质教育的乱象产生。

从资本角度而言，大胆预测，素质教育仅仅作为过渡的业务形态，火爆时间，断则3年，长则5年，国家在完成了K12培训机构的管理，接下来就是素质教育，但是监管力度不及K12，在上市层面会较为严格。

重点发力职业教育

（1）市场空间大，职业教育突破万亿市场：

中国职业教育行业从2013年的6,016 亿元稳步增长至2017年的7,681亿元，2013至2017年年复合增速为6.3%，预计于2022年将达到10,623亿元。

（2）赛道分类：

职业教育分为学历和非学历教育，学历教育包括中等职业教育、高等职业教育、产教融合。非学历教育包括职业考试培训和职业技能培训。

（3）行业情况：

非学历教育目前细分市场众多，市场集中度不高，精选细分赛道开始涌现龙头。非学历教育市场日趋成熟，具备高质量办学能力、多元化办学格局的中大型培训机构逐步挤占教学质量不过关、培训内容过于单一小型培训机构的市场空间。全国非学历教育机构数量连续10余年下滑，市场向头部机构集中。

精选非学历教育细分赛道龙头布局：在经济“增质”转型背景下，产业升级需求带来人才技能水平提升需求，推动职业技能培训需求增加，非学历职业教育市场空间巨大，但目前市场较为分散，赛道强弱需求明显。精选细分赛道重点布局，从细分赛道市场规模、行业增速、行业集中度、潜在可并购标的几个维度筛选重点关注金融财会、医学以及IT细分赛道。

公考：华图、中公双寡头格局，合计占有率约50%。头部标的企业有中公教育、华图教育、粉笔公考；

金融财会：行业格局较为集中，已经形成全国性的线下机构和实力较为突出的线上培训机构，头部标的有恒企教育、仁和会计、高顿教育、中华会计网校、东奥会计在线；

自考：市场集中度低，头部企业市场占有率仅5%左右。头部标的有尚德机构、升学教育、恒企教育；

教师：市场份额相对集中，ToC模式中公教育一家独大，ToB模式三足鼎立。头部标的有中公教育、华图教育、山香教育、教师网、继教网、尚睿通；

考研：标准化程度低、需求分散，头部培训机构的营收在10亿元以下尚未出现绝对龙头。头部标的有文都考研、新东方考研、海天教育、跨考考研、海天教育；

医学：行业相对分散，头部企业开始崛起，营收过亿的企业有4家。头部标的有医学教育网、易哈佛、百通世纪、金英杰；

法学：竞争格局稳定、呈现厚大、万国、众合、瑞达四足鼎立的局面。头部标的有厚大法考、万国法考、方圆众合法考、瑞达法考；

建工：市场集中度低，缺乏大型培训机构，头部企业营收占市场20%-30%。头部标的有嗨学网、环球网校、学尔森、学达科技、筑龙网；

IT：移动互联网红利见顶，行业遇挑战，资本化程度高，竞争格局相对分散，一超多强。头部标的有达内科技、传智播客、火星时代、翡翠教育；

驾驶：培训机构地域性强，市场竞争非常分散，常以地域为单位形成寡头竞争的格局。头部标的有东方时尚、一乘股份、向中国际、安行天下。

三、战略调整：重回千亿市值

战略升级:从线上TO C——TO C+TO B双轮驱动——线上线下一体化

1 K12板块：C端剥离，B端考虑进校服务以及地方培训机构合作

K12板块—TO C:

剥离。

K12板块—TO B：

（1）服务地方培训机构

K12由于需求一直存在，短期内仍是一个好生意，但不适用于上市公司业务开展。

目前市场上K12存在各地政策参差不齐，加之疫情影响，部分城市高中培训由线下转线上的迹象明显。高中未来的发展方向，将会向家教模式转变。

全国家教市场会重新兴旺，但是会呈现零散化趋势，不形成对抗政策的能力。线下会涌现类似15年O2O的早教平台公司，线上会出现小型线上名师工作室，小型、区域性师MCN公司会迅速发展，初步预判，有平台型模式、名师工作室模式以及名师工作室上的联盟三个方向。但发展至一定规模会遇到政府的强制监管，私塾类培训、家庭教师等十年前的形式会成为富裕人群的选择，更寄希望通过经济实力购买名师的实际服务，使得形成一定程度的阶级固化。

当前区域型的K12龙头大概率会向工作室转型，而且除了向北京等少部分城市之外，全国地方政府为了防止培训机构倒闭以及卷款跑路潮的发生，暑期对于K12培训机构的监管将适当放松，真正具体政策落地要在秋季发生。

因此，如何设计TO B产品，一方面帮助区域型的K12龙头向工作室方向转变，另一方面，将K12机构具备的线下流量优势以及名师优势为我所用，是一个值得探讨的命题。

（2）进校服务

发力教辅和教育硬件，布局教育均衡方向，协助政府以及学校，更好的提升教育教学质量和服务水平是发展方向，TO B/G/S的进校精准教学服务是未来的出路。以教辅为例，“提高作业设计质量，系统设计符合年龄特点和学习规律、体现素质教育导向的基础性作业”的精准作业就是机会，紧紧围绕学校布局，为学校提供教育信息化的智慧管理软件也是方向。

2 素质教育板块：战略过渡形态

素质教育作为战略过渡形态，稳住市场投资人预期，待职业教育体量放大之后，再慢慢压缩。这样既能保证收入体量不会发生大幅度下降，同时，维护住现有用户。

现存的5大板块，学科技能类（以英语为主、包括语文、数学思维）、STEAM教育（编程教育、机器人教育、创客教育等）、艺术生活教育（音乐、美术、舞蹈、礼仪、情商、财商）、体育教育（武术、球类、体适能）、泛游学（游学、研学、营地教育），学科技能类以及STEAM教育都处于不明朗状态。艺术生活、体育教育和泛游学是国家支持的领域。但是，作为高途而言，线下毕竟不是优势方向，同时，基于之前提到的素质教育作为战略过渡形态，因此，艺术领域是最好的选择。

3 职业教育板块：C端精选细分龙头布局，B端采用外延并购的方式完成中等及高等院校布局

职业教育—TO C：

发挥成本获客+技术优势+大班课模式+超强组织力的优势，由K12向职业教育转型，精选非学历教育细分赛道龙头布局，采用内生发展及外延并购的方式在职业考试和职业技能方向进行业务放量。从细分赛道市场规模、行业增速、行业集中度、潜在可并购标的几个维度筛选重点关注金融财会、医学以及IT细分赛道。

职业教育—TO B：

主要采用外延并购的方式，对学历教育中的中等职业教育、高等职业教育以及产教融合方向进行布局，同时进行跨界探索，完整职业教育板块。

最终，采用创投一体化原则，选定细分赛道龙头企业，深度整合，线上/线下融合，打造综合型职业教育集团或生态型企业。

后记

随着“双减”政策的落下，从投资角度而言，教育赛道的两大投资基础：1、半刚需赛道（省去用户优势教育成本）、2、预先收款（最起码是不存在应收账款）、3、投资出口（基本15岁以下的培训赛道的上市窗口处于关闭状态）的两个优势分别进行讨论。

前者虽然是半刚需赛道，但是教育行业已经禁止进入，仅剩的职业教育由于要解决工作出口的问题，已经不仅仅是教育的范畴。

后者由预先收款机制，逐步变成3个月提前收款，再变成先教授后收款的机制，势必会形成一系列的应收账款。

再加上投资的出口问题受到影响较大，势必在教育赛道的投资会减少。

职业教育赛道培训考验创业者的，除了学员的招收、课程的教授等传统培训之外，最重要的一点，出口问题是要解决的。必然和社会上其他行业进行牵扯。最终，就和《教育“双减”政策的感想及期待》中提到的一样，“教育+”的趋势就无法避免。整个教育的趋势由教育培训为支撑转变成“教育+”的趋势。从此，体育、教育、文化和消费就开启了联动。从最近猿辅导收购服装品牌这一事件来说，应该可见一斑。